3月份热轧卷板价格探底拉升，下旬翘尾迹象较突出。国际市场利空因素持续压制，俄乌局势动荡、美联储缩减量化宽松并暗示加息以及人民币大幅贬值引发的市场对于我国经济下行压力担忧等使得资本市场加速下行，主要大宗商品价格更是出现跌停格局，一度引发现货市场恐慌，热轧一线城市报价持续阴跌，部分已下破3200元整数关口，已直逼2012年9月份(意即美联储出台量化宽松前期)低位。下旬，在资本市场拉升、制造业数据回暖以及库存加速下滑资源断档等利好支撑下上演了反抽直至月末。进入4月份，经济增长下行压力暂缓有回稳趋势，出口大幅提升增强分流能力，钢厂热轧自用料上升，冷轧、酸洗生产增加，流通市场投放量下降，持续调低后积累的部分投机需求等等，将使得热轧价格有抬升诉求，但钢厂新一期优惠再度增加，成本支撑重心下移降低市场调涨预期或压低拉抬空间。因此，4月份热轧卷板价格有望窄幅拉升。
1、钢厂直供出口分流能力增强 4月热轧投放量再度下降
热轧卷板价格运行变化趋势与订货比例呈现较突出的负相关关系。而市场价格与订货比例的运行峰值与谷值的相关时间点也最多保持在一个月左右，所以，通过订货比例的变化值反向测算热轧价格的运行方向具有较强的参考意义。
统计的4月份一线钢厂加权订货比例是下降到了78%。其中首钢华北、华东、中南等所有地区的协议户发货量是达到了月协议量的100%，唐钢按照50%的协议交货，邯宝则要求一般协议户按照30%的协议量交货，本钢则要求80%的交款订货。无论是从钢厂自身的外贸出口水平还是自身直供的需求来看，较3月份或有所抬升，人民币大幅贬值使得热轧出口在年初大幅回升，1、2月份热轧出口量创下近三年多的高位，而钢厂热轧备料增加，冷轧、酸洗生产配置量渐增，也是导致近来冷热轧价格分化，冷轧跌、热轧涨的局面，同时也降低了流通市场的资源供应量。而78%的加权订货比例与3月份84%的加权订货比例相比，也本身存在一个上探回补的诉求存在，因此，我们认为3月份价格或能有一定的抬升空间。
2、热轧库存加速下滑 规格断档助力底部构筑
2014年春节后热轧资源的消化力度要优于2013年和2012年，2013年节后七周，全国重点城市热轧库存总量周环比增幅最弱，但却持续保持增长态势，库存压力到3月底仍未出现明显的去库存态势。而2012年全国29个重点城市热轧库存总量在节后第五周下降，但环比降幅却未超1%，去库存化演绎道路缓慢，对市场施压。对比2014年，全国29个重点城市热轧库存在第五周进入下降趋势，随后降速持续扩大，到3月底，热轧库存环比降速已近2%，总库存量达到381.4万吨，各主要区域资源消化情况更为乐观，临近月底，上海热轧库存总量达到87.5万吨，周环比下降3.4%;天津热轧库存总量30.3万吨，周环比下降2.3%;广州热轧库存总量为80.5万吨，周环比下降1.6%。再加之钢价持续下滑，主要区域价格跌破3200元，上游钢坯价格跌至2700多元，市场悲观情绪蔓延，经济下行风险仍存等等，使得市场降价甩货减库存活盘资金面成为主操作手段，再加之钢厂排产检修增多，冷轧、酸洗、镀锌等高附加值产品自用生产用料增加等等，导致了流通市场热轧卷板资源投放量减弱，唐山、邯郸、郑州、西安、青岛等多地市场现断档缺货现象，其中邯郸市场常用库存量在1.5-2万吨左右的量，在3月份仅在0.5-0.6万吨左右，安阳、郑州、武汉等中部主要地区资源断档现象普遍，连带得北方资源也在接近3月底时规格也出现紧张，为价格的抬升助力。从热轧市场的情况来看，资源消化力度的持续转好以及钢厂资源投放量的减弱使得钢价的阶段性底部得以顺势构筑，同时伴随着需求的转好以及期盘的拉升而得以上演底部上拉。而我们兰格网测算的4月份一线钢厂资源投放量将继续下降，这也将继续助力市场扭转。
3、4月份钢厂新政以稳居多 但成本支撑重心下移缩窄价格抬升空间
热轧卷板价格在3月份延续阴跌调整，月底现翘尾态势，尽管如此，3月份热轧卷板价格仍旧是直逼2012年9月份低位，而钢厂出厂价与市场价格的倒挂局面也是愈演愈烈，钢厂尽管给予了一定的追补，但是盈利仍旧颇微，操作难度加大，商家取消长协，做搬砖头从市场抓货成为近来的道选。而钢厂日子也不好过，最新出炉的2013年钢铁行业年报虽较2012年有明显好转，但是钢铁主业经营依然惨淡，多靠副业补贴，而钢贸商的蓄水池功能在当前钢铁行业资金紧张以及下游需求疲弱，资金周转周期长的情况下仍旧是发挥着不可替代的作用，所以，增加优惠、追加补贴也成为了钢厂对钢贸商所能做的最无奈操作。
4月份，一线钢厂热轧卷板价格政策多维持平稳基调，河钢、宝钢、本钢、鞍钢、首钢均维持平盘，沙钢继续下调，主流规格出厂价已下调至3400元。详见下表1。河钢热轧虽然维稳，但是订货优惠出现大幅增加，相较于以往的提前打款130元的优惠，4月份更是提高到了150元，甚至200元，首钢2月份热轧追补增加外，4月份订货优惠更是在原有的基础上再增加100元，加起来得有360元的优惠力度，计算完，4月份的到货成本价或仍将要低于3月份，这也使得市场预期的抬升空间收窄。因此，总得来看，钢厂价与市场价的倒挂以及钢贸商“蓄水池”功能的下降使得钢厂不得不继续增加订货优惠，这也使得现货价格的波动范围以及反抽动力在预期上有减弱趋势，或会削弱本身触底拉升的动力。
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