*ST鞍钢公布了2013年6月主要产品出厂价政策,其中热轧产品出厂价下调160元/吨,冷板卷下调100元/吨。
事件评论
6月出厂价预期内继续下调:在4、5月出厂价持续下调的情况下,公司6月出厂价再次全面下调,其中热轧出厂价降至年内最低水平。
根据市场价格变化调整出厂价是公司一贯的价格政策,并且,自国贸公司内贸资产注入公司后,公司出厂价调整更加贴近现货价格波动。2月下旬以来国内钢价持续下跌,尤其是热轧产品价格跌幅较大。同时,宝钢、武钢前期已率先下调主流产品出厂价,因此公司6月出厂价再次选择下调在预期之内。
此外,虽然公司4、5月出厂价均选择下调,但现货价格的下跌依然使得公司主流产品出厂价与市场价价差处于较高位置,价差压力是公司6月出厂价再次下调的另一主要原因。本次出厂价下调后,公司热轧、冷轧产品出厂价与市场价价差回至历史均值水平附近。
至此,宝钢、武钢、鞍钢三大钢厂均下调6月主流产品出厂价。在钢价持续下跌的情况,这基本在预期之内,一定程度反映了大型钢厂出厂价调整滞后性的同时,也反映了当前制造业需求正在弱化。
出厂价再次下调,单月业绩环比继续恶化:按照我们的假设简单推算,虽然成本压力有所缓解,但6月出厂价下调幅度相对较大使得公司单月业绩环比继续恶化。当然,我们考虑的因素还较为简单,暂无法完全模拟公司实际经营过程中所遇到的种种问题,与最终结果存在一定偏差可能难免。
综合公司历史盈利水平的变化以及我们对行业的判断,预计公司2013、2014年EPS分别为0.11元与0.20元,维持“谨慎推荐”评级。
