中钢协统计数据显示，2月上旬全国粗钢日均产量为170.45万吨，环比上升1.91%，而1月份全国粗钢日均产量为167.98万吨，环比下降0.18%，年化产量为6.13亿吨。以国内保守估算的粗钢产能8亿吨测算，目前国内粗钢产能利用率仅为76.6%，处于历史较低水平。但即便如此，近期国内市场库存仍持续攀升，全国建筑钢材库存量已创下历史新高，足见市场需求是何等低迷。后期需求转好后，需要重点关注国内粗钢产能释放率将以何种方式回升。
库存方面，截至2月17日，国内钢材主要城市社会库存为1899万吨，库存比前一周增加50.93万吨，环比增加2.7%，钢材社会库存已经超过去年同期水平，但本期库存增加速度较前期连续3周100万吨以上的增加速度有所放缓。截至2月17日，国内螺纹钢社会库存为849.51万吨，较前一周增加38.87万吨，环比增加4.8%。从数据来看，最新库存增长速度开始放缓，说明下游消费有所启动，后期需重点关注库存是否将转为减少。
需求方面，随着天气的好转，工地陆续开工，终端需求也开始回暖。截至2月17日，终端采购量为2.46万吨，2万吨左右的周终端需求达到了年前较为正常的水平。按往年规律，随着气温的进一步回升，后期终端需求仍将继续上升。
毛利方面，由于需求低于预期，而资金、库存压力又较大，上周螺纹钢现货价格继续下行。截至昨日，螺纹钢全国均价为4157元/吨。随着铁矿石价格的下行，螺纹钢按现货矿计算的生产成本有所减少。按现货矿计算，2月21日HRB335螺纹钢成本约为4021元/吨。根据金信成本利润模型，按全国均价来计算，2月21日螺纹钢毛利为135元/吨。螺纹利润从历史低点开始回升，说明螺纹钢成本支撑较为有效。但从历史数据来看，目前螺纹钢估算毛利仍然处于历史低点附近。因此，如果后期原材料成本没有较大幅度下降，螺纹钢价格下行空间有限。
上周螺纹钢1205合约下跌3%，焦炭1205合约下跌1.54%，但我们预计继续下跌空间不大。一方面，存款准备金率下调对于资金饥渴的银行和地产行业来说无疑是一大利好。另一方面，从基本面数据来看，钢厂利润仍然处于底部附近，社会库存虽然仍在增加，但增加速度开始放缓，终端需求也开始逐渐回暖。综合来看，在资金面逐渐宽松、需求逐渐启动的情况下，本周螺纹钢期货有望振荡企稳。
