时间进入4月以来，钢铁指数出现放量上涨，引发A股市场对钢铁股的热情追捧。而当投资者正沉浸在钢铁下游需求好转、钢铁股低估值优势凸显、出口和固定资产投资双重因素超预期增长等利多推动的喜悦中时，鞍钢股份周四晚间公告称，公司预计今年一季度净利润约为7100万元，同比下滑93.82%，每股收益约0.01元，主要因原燃料价格大幅上涨。又据华菱钢铁周四晚间公告称，公司预计一季度仍将亏损1.8亿元-2亿元，每股亏损约0.0616元-0.0663元。同时，发改委网站发文，一季度钢材价格振荡运行，原料价格高位已经严重挤压钢铁企业的利润空间，重点钢铁企业的利润率只有3%左右。为降低成本压力，部分钢铁企业已停止进口铁矿石现货。
换言之，钢铁股表面风光的背后，其基本面薄弱的现状依然难有实质好转，突出表现为原料成本尤其是进口铁矿石成本已经严重挤压了钢铁利润空间。根据西本新干线监测数据显示，3月份铁矿石海关进口均价为160.85美元/吨，已经是连续4月环比回升，并创下历史新高水平。与之相对应的现货价格来看，品位63%的印度粉矿现货价格从年初2月21日196美元/吨的高点回落，至3月15日达到最低点170美元/吨，随后连续反弹到目前的188美元/吨，月内反弹力度超过10%。
但进口矿价格的持续高企，却难以减弱国内钢厂的进口热情，海关数据显示，2011年1季度我国进口铁矿石17717万吨，同比增长14.4%。其中，3月份我国铁矿石进口量为5948万吨，较2月份增加1068万吨。与进口高位相佐证的数据，还有库存水平，截止至4月15日，国内铁矿石港口库存达到了8325万吨，同比上升了18.75%，处于历年来最高水平。
除了进口铁矿石价格和数量双高之外，粗钢产能的持续高位也是钢市的顽疾所在。根据国家统计局数据显示，今年前两个月，我国平均日产粗钢分别为193.13万吨、193.95万吨。3月份全国平均日产粗钢191.37万吨。1至3月全国累计生产粗钢17350万吨，同比增长9.8%，平均日产量192.78万吨，再创同期最高水平。按照1至3月份日产量推算，全年粗钢产量可达7亿吨左右，远高于2010年6.267亿吨的粗钢产量。而4月上旬，中钢协统计的重点钢企日均粗钢产量更是达到了197万吨以上，再创旬度最高水平。需要思考的问题是，在上半年金三银四的季节性需求旺季过去之后，如此庞大的粗钢产量是否又将成为钢材市场不能承受之重?
而联系鞍钢一季度利润大幅回落的问题本身来看，我们还要看到，成本和产量双高的背后，国内大钢厂却始终是微利运行，且受年后钢价大幅回落影响，一线钢厂还面临较大的补跌压力。今年4月，武钢、鞍钢、本钢、首钢等钢厂均首次下调出厂价格或加大优惠幅度。而宝钢出台的5月份价格政策，对热轧、酸洗、普冷、镀锌、彩涂等主流产品出厂价格不含税下调了200-300元/吨，这也是自2010年9月份以来，宝钢出厂价格首次下调。且从目前钢厂价格和市场价格的倒挂空间来看，后期一线钢厂仍有继续补跌的压力。这也将继续压缩钢厂后期的利润水平。
综合来看，原料成本挤压、产能持续高位和钢价本身运行的不稳定性是制约当前钢厂利润的最大矛盾所在。基于此，对于当前现货钢价能否触底回升、钢铁股是否已经进入春天目前市场还存在显著分歧。而笔者以为，在以上这些实质性矛盾尚未解决，钢铁行业基本面尚无实质好转的背景下，仅凭需求的季节性回暖推动的震荡走高行情或难以持续，后期钢市仍有再度探底可能，钢铁市场仍需负重而前行。
