从“适度宽松”到“稳健”，2011年的货币政策定调要做“减法”。近日召开的央行工作会议则进一步勾画了“减法”的路线图。这不是政策信号弹的释放，而是货币政策方向的既定。唯一值得探讨的是，这个“减法”路线图预留的弹性空间有多大。现实悬念则是，未来“减法”的步调节奏，能否灵活地匹配迎合复杂多变的国内外经济形势?
近日召开的“2011年中国人民银行工作会议暨全国外汇管理工作会议”，在重申既定货币政策方向和基调的同时，明确了具体实施的路线图。央行提出今年的四项工作任务，即稳物价，促转变，防风险，推改革。稳物价赫然位列首位，毫无悬念与此前各方预期一致。会议提出，稳物价是央行当前和今后一个时期的首要任务，央行要有效管理流动性，控制物价过快上涨的货币条件。
同时，央行会议还提出，要落实好稳健的货币政策，进一步加强宏观审慎管理；把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。
对于稳健的货币政策的灵活性，官方人士此前已进行过多次的吹风，暗示了未来“减法”的步调与节奏。央行副行长胡晓炼曾明示，稳健的货币政策比较有灵活性和针对性：既能在经济偏热时适当紧缩，也能在经济偏冷时适当放松。不过她同时强调说，“货币供给总量回归常态”是2011年货币政策最主要的任务。只有回归常态，才能实现中央提出的把好流动性总闸门的要求。
从目前的情况来看，央行在去年底二次加息，表明至少在今年上半年，货币政策事实上已进入稳健偏紧阶段。由于上半年的通胀形势更加严峻，因此上半年政策出台的密度可能更大。下一步，货币政策不排除利率、准备金率、汇率“三率齐动”。下半年，如果通胀和经济形势发生变化，货币政策则可能相机放松。
这也正是业内的普遍观点。中国银行发布的一份报告认为，未来一段时间，央行很可能采取“小步快跑”式的加息策略，引导货币政策回归常态，预计2011年将有3次以上的加息。
经济学家华生也认为，现在确实进入了加息周期，央行将用加息与上调存款准备金率的组合拳的方式来达到预期效果。他表示，“十二五”期间要实现利率市场化，而现在的利率明显低于市场利率，央行会采用小步微调的方式提高利率直到与市场利率相符。因此，今年的任何时候都有可能再次加息。
另一方面，“减法”路线图预留的弹性空间有多大呢?这主要表现在三个方面。
一是央行未对外公布2011年货币供应量增长目标，也未对信贷规模目标提出具体要求。会议提出，要把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。
有报道称，央行今年将不设具体的信贷增长目标，而是将依据经济增长情况和通胀情况进行动态调整。不过，由于今年货币政策将从适度宽松转为稳健，意味着以M2为主的货币供应总量增长应低于适度宽松时期，降至以往稳健货币政策阶段的一般水平。
二是与以往相比，货币政策工具的选择及其组合将更富有弹性，从而使得“减法”的步调与节奏将更富有灵活性。央行表示，将根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用利率、存款准备金率和公开市场操作等价格和数量工具，保持银行体系流动性合理适度；同时，实施差别准备金动态调整措施，引导货币信贷平稳适度增长。
有业内人士就此认为，年内央行货币政策工具的使用顺序将是公开市场操作、差别准备金率；而常规的存款准备金、利率及汇率的使用频率也将有所加大。
三是宏观经济“转方式、调结构”以及金融行业自身的多线改革，亦为货币政策“减法”路线图预留出一定的弹性空间。
央行提出，2011年将实施稳健的货币政策，着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，保持价格总水平基本稳定，支持经济发展方式转变和经济结构战略性调整，推动金融改革，加快金融创新，完善金融法律法规，防范系统性金融风险，维护金融稳定，提升金融服务和管理水平，促进经济社会又好又快发展。
此外，央行将积极稳妥地推进利率市场化、人民币汇率形成机制改革和资本项目可兑换进程，稳步扩大对外开放。会议还提出，将继续扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，稳步拓宽人民币流出和回流渠道。
种种迹象显示，在央行拟推进的多项改革计划表中，“利率市场化改革”的温度最高。“十二五”规划明确提出 “稳步推进利率市场化改革”，央行行长周小川则在公开场合全盘托出了他的构想，使得业界对于改革的预期陡然升温。钢材网新闻中心首页" href="http://news.steelcn.com/" target="_blank" alt="点击进入中国钢材网新闻中心首页">
